汽车销售收入同比增长仅6%，毛利率约18%且低于去年同期；成本端受4680电池良率不足、关税上升及销售结构变化拖累，汽车业务毛利率面临关键挑战。全年汽车交付量同比下降8.6%，为历史首次下滑，核心印钞机明显失速。
特斯拉2025年税前利润率约为6%，不到丰田汽车的一半；曾是全球利润率最高的车企之一，如今已被传统巨头反超。第四季度汽车营收同比下降11%，全年汽车业务收入同比下降10%，反映主业护城河加速被比亚迪、大众等对手侵蚀。
汽车业务毛利率降至15.4%，同比下滑1.7个百分点；每辆车销售成本达35700美元，同比增加600美元，主因新电池成本反升5%；监管积分收入锐减44%，失去重要利润缓冲垫。Q1汽车业务营收同比下降20%，为连续多个季度负增长。
Q3研发费用同比大增57%至16.30亿美元，主要投向AI及相关项目；资产负债表上AI基础设施资产达66.21亿美元；启动AI芯片设计团队整合并承担2.38亿美元重组费，体现对算力自主与技术长期主义的坚定押注。
如果你认为特斯拉只是家汽车公司，这份财报确实糟糕；但如果你视其为AI和机器人领域的巨头，财报波动不会改变对其前景的判断。投资者正用股价上涨投票，认可其在Robotaxi、Optimus等前沿方向的战略价值。
FSD递延收入达38.3亿美元，未来12个月预计确认8.8亿美元；FSD模型训练量单季提升10倍；Cybercab自动驾驶出租车、Semi电动卡车及Optimus人形机器人均进入量产倒计时，目标2030年百万台年产能，所有投入均服务于软硬件融合生态构建。
尽管盈利承压，公司经营活动现金流达109.34亿美元（九个月累计），现金及投资总额增至416.47亿美元；服务及其他业务（含保险、充电、二手车）Q3营收同比增长18%，软件订阅模式正强化用户终身价值。
特斯拉通过Powerwall虚拟电厂、Megapack电网级储能、超级充电网络及FSD订阅服务，已构建覆盖发-储-充-用-智全链条的能源与出行平台；服务类收入持续增长，表明其正从硬件销售商向可持续性服务提供商演进。
虽给予‘中性’评级并提示盈利压力，但明确承认储能业务与现金流是两大亮点；自由现金流近40亿美元，库存压降23亿美元，运营健康度仍优；公司未提供强硬销量指引，却强调AI基建与产能爬坡节奏，凸显平台化战略定力。
能源发电与储能业务Q3营收34.15亿美元，同比增长44%，在总收入中占比持续提升；毛利率达31%，显著高于汽车业务；上海储能工厂产能释放及Powerwall家用储能渗透率提升，推动美国市场份额已达三分之一。
2025年Q1储能部署量达10.4GWh，同比激增154%；Q4部署量达14.2GWh，同比增长29%；全年能源业务收入127.71亿美元，同比暴涨27%，毛利润历史性突破11亿美元并连续第五个季度创纪录。
特斯拉已建成超100万台Powerwall组成的虚拟电厂网络，全年响应电网调节超8.9万次，为用户节省电费超10亿美元；Megapack商用系统量产出口，上海工厂规划年产40GWh，正成为满足全球储能需求的核心基地。